Risiko aliran tunai terus menghantui lonjakan pesanan Gamuda

2026-04-30

Risiko aliran tunai, bukannya kekurangan projek, kini menjadi persoalan utama untuk Gamuda Berhad ketika buku tempahan kumpulan menghampiri RM50 bilion hasil kemenangan kontrak bekalan air Ulu Padas di Sabah bernilai RM5.98 bilion. Lonjakan pesanan ini mengubah profil pendapatan masa depan syarikat, namun pada masa sama memanjangkan kitaran kutipan tunai bagi segmen kejuruteraan awam dan utiliti.

Bagi penganalisis, jumlah buku tempahan yang tebal kelihatan meyakinkan di atas kertas, tetapi struktur pembayaran berperingkat, kebergantungan kepada tuntutan kemajuan kerja serta jadual penyiapan yang bertindan boleh menekan nisbah kecairan dan keperluan modal kerja Gamuda. Mereka menilai bahawa sebarang kelewatan pengesahan tuntutan atau semakan semula kos pembinaan boleh menghakis margin projek, sekali gus menuntut penggunaan kemudahan pembiayaan jangka pendek pada kadar yang lebih tinggi.

Namun, keupayaan Gamuda memenangi projek infrastruktur air berskala besar di Sabah dilihat menyokong kedudukan rundingan syarikat dengan institusi kewangan, kerana profil risiko kreditnya didokong rekod penyiapan projek lepas dan kepelbagaian geografi kontrak. Bagi pelabur, dilema antara prospek pendapatan yang kukuh dan potensi pengetatan aliran tunai jangka sederhana menjadi penentu penilaian terhadap saham kumpulan.

Cadangan